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　　一旦上市公司被“戴帽”，尤其是被“戴帽”*st(退市风险警示)，往往面临相对较高的退市风险。2025年1月1日退市新规正式实施后，此类企业退市风险概率将进一步增加。

　　自5月以来，st（其他风险警告）或*st上市公司数量显著增加。wind数据显示，仅在5月6日至5月21日的短短16天内，就有54家上市公司被“戴帽子”——27家上市公司被st警告，因为他们没有受到任何风险警告、st调整了8家公司*st、19家公司从无风险警示一步恶化为*st。

　　《21世纪商业先驱报》记者的综合采访和研究发现，上述企业大多涉及财务欺诈、重大诉讼、非标准年度报告等。特别是从无风险警示到*st的19家上市公司，很多都出具了无法表达意见的审计报告。例如，*st中润在2023年发布了一份无法表达意见的审计报告，具有可持续经营的重大不确定性段落。

　　与往年相比，今年被“披星戴帽”的上市公司呈现出许多新的特点。其中，最值得注意的是：科技上市公司、曾经受到市场普遍青睐的高市值上市公司或潜在股票，甚至一些具有国有资产背景的上市公司也出现在st或*st范围内。受访者认为，这恰恰说明对上市公司财务报告、信息披露等监管力度的全面提高。

　　与此同时，投资者需要特别注意的是，中国证监会反复强调打击“壳资源”。现在，炒小炒差炒壳的空间逐渐下降，st或*st企业通过并购重组实现股价大幅上涨的可能性进一步下降。公司退市风险较高，投资需谨慎。

　　54家上市公司在16天内“戴着星帽”。

　　2025年1月1日，历史上最严格的退市新规即将正式实施，中国证监会一再强调打击“壳资源”。这意味着，如果上市公司被“戴星帽”，尤其是被“戴星帽”*st，退市风险将高于过去。而且，由于监管力度的加大，近期被“披星戴帽”的上市公司数量明显增加。

　　wind数据显示，在5月6日至5月21日的短短16天内，st或*st上市公司多达54家。

　　具体来说，已经被“戴帽”了。、共有8家上市公司加深了“戴帽子”的程度，包括*st通信、*st通脉、*st天成、*st世茂、*st深天、*st鹏博、*st九有、*st工智。

　　此外，46家以前没有“戴帽”的上市公司也进入了“戴帽”之列。其中，st中泰、st证通、st长康、st永悦等27家公司。

　　据业内人士分析，这类新st公司面临一定的退市风险，因为st代表其他风险警告而不是退市风险警告，但如果及时纠正问题，很有可能“摘帽子”。

　　其他19家新上市公司的退市风险明显较高，包括*st中润、*st银江、*st亚星、*st威迪等。，并直接在没有st阶段的情况下给予退市风险警告。

　　仔细查看上述19家上市公司最近的情况，我们可以发现，他们中的大多数人不仅在2023年发表了非标准意见，而且是非标准意见中最严重的——无法表达意见。不能表达意见的审计报告通常会持续下跌。

　　例如，*st中润在2023年发布了一份无法表达意见的审计报告，具有可持续经营的重大不确定性段落。在这样的审计意见背后，*st中润在2021年至2023年扣除非净利润前后分别亏损1.29亿元、1.37亿元和1.27亿元。五月六日，其股票代码正式由中润资源改为*st中润。

　　*st中润被“披星戴帽”后，股价继续低迷。截至5月21日收盘，其股价已连续下跌12个交易日，跌至2.61元。更糟糕的是，根据*st中润5月20日的公告，其主要银行账户因多起小额诉讼被山东省济南市中级人民法院冻结，其他风险警告将进一步叠加在股票交易中。

　　“一旦上市公司进入*st阶段，尤其是进入这个阶段后，往往会面临相对较高的退市风险。"受访者说。

　　值得注意的是，上市公司不一定会被*st退市，个别问题整改效率高的企业仍然可以“摘帽”。wind数据显示，自5月以来，新华联和炼石航空公司已成功从*st转变为不再发出任何风险警告；st全建筑、st佳沃和st西钢也取得了进步，从*st调整为st。

　　但与54家“戴帽”上市公司数量相比，“摘帽”上市公司数量相当少。

　　“戴帽”公司的新特点。

　　纵观上述54家st或*st上市公司，与往年相比，今年被“戴帽”的企业呈现出许多新的特点。

　　清华大学五道口金融学院副院长田轩、南开大学金融发展研究院院长田立辉认为：首先，最近新的st或*st上市公司涉及比往年更广泛的领域，包括计算机通信、医药生物技术企业，覆盖市场普遍乐观的高市值企业或潜在股票，甚至国有上市企业背景。这表明，在严格监管下，有关部门对上市公司财务报告的审查更加严格，对信息披露的真实性、准确性和完整性要求更高，退市执行力度进一步提高。

　　其次，由于信息披露不准确、不及时或不完整，st或*st上市公司案例增多。这与监管机构对信息披露的要求越来越严格有关。

　　此外，一些上市公司因违反相关交易和内部交易而被st或*st。这些违规行为可能涉及利益转移、利益侵占等问题，对上市公司的经营和股价产生负面影响。

　　与此同时，今年至少有9家st上市公司因资金占用而被点名，这也是今年“戴帽子”公司的新特点。目前，监管机构越来越重视和打击资金占用。

　　另外，由于会计处理的合理性和经营状况的真实性存在疑问等原因，实施风险警示的企业也在增加。

　　对投资者来说，2025年1月1日退市新规即将正式实施，值得特别关注。根据田轩的分析，st市场将进入市场化分层的新阶段。对于业绩不达标、亏损、触及强制退市指标的企业，将面临强制退市。

　　同时，由于新的“国家九条”加强了对“僵尸空壳”企业退市的执行，特别是对“借壳上市”行为的严格监管。田轩认为，这类“戴帽”企业的“壳价值”将继续走弱，炒小炒差炒壳的空间将逐渐缩小，通过并购实现股价大幅上涨的可能性将进一步降低。投资者应避免经营业绩差、盈利能力弱、公司治理水平低、st公司或可能达到退市标准的企业，更不用说恶意炒作st股票了，而应加强对企业经营能力的研究和判断，关注具有长期发展价值的企业。

　　田丽辉还认为，新的退市法规和监管机构对财务欺诈等违规行为的严厉打击进一步削弱了“戴帽”公司的外壳价值，通过并购实现股价大幅上涨的可能性较小。他提醒投资者更加关注公司的基本面和合规性，避免投资可能触及退市指标的公司；同时，密切关注监管政策的变化、股息政策、财务报告和上市公司的内部控制。

　　(作者：崔文静 编辑：张铭心)。